（原标题：【券商聚焦】招银国际料燃料电池重卡行业或将在2026-2027年迎来拐点）

　　金吾财讯 招银国际表示，燃料电池在中国主要应用于商用车领域尤其是重卡，该行认为燃料电池行业的爆发也可能率先出现在重卡领域。从该行测算的不同动力形式的重卡全生命周期成本对比来看，2026年燃料电池重卡的总体拥有成本将在3年内和柴油重卡持平，其成本竞争力或让行业出现拐点信号，而实现这一投资回报周期的核心是加氢价格以及基础设施配套能力。在5-10年的中长期维度，该行预测燃料电池系统单价有接近75%的降本空间，且其续航和补能效率或仍领先纯电重卡，这也让燃料电池重卡大规模替代柴油重卡成为可能。该行指，燃料电池短期仍需政府支持及引导，降低加氢成本是行业在2026-2027年能否迎来拐点的关键之一。加氢价格主要由制氢、运氢和加氢站运营三部分组成，其中运氢的降本空间较大。该行认为短期对副产氢不发达地区而言，要让加氢价格低于25元/公斤仍需政府补贴，而长期的加氢价格取决于电解水制氢设备的降本空间，该行认为长期的加氢价格在无补贴情况下仍可能做到25元/公斤。另外，凤凰联盟平台技术进步和规模效应将大幅降低燃料电池价格。燃料电池重卡的购车成本在其中长期的竞争力中仍具决定作用，该行测算在不考虑难以预测的技术突破的前提下（比如金属双极板的涂层防腐性），中长期燃料电池成本仍有接近75%的降本空间。综上所述，燃料电池重卡具备成本竞争力，基础设施配套是必不可少的条件。不同于消费者对乘用车偏好的多样化，成本是商用车行业最重要的考虑因素，凤凰联盟平台所以一旦某种动力形式的商用车相对其他动力形式出现明显的成本优势时，其市占率可能在较短时间占据主流地位。由于重卡市场场景的多样性以及该行分析中涉及的假设的复杂性，该行认为目前还很难判断长期稳态的重卡市场动力形式格局，但考虑到2023年中国燃料电池重卡的市占率仅为0.3%，而长途运输占据重卡需求的一半左右，该行可以期待燃料电池重卡出现指数级增长的可能性。

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